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闭端基金_Closed-End Fund

什么是闭端基金？​

闭端基金是一种共同基金，通过一次性首次公开发行（IPO）来发行固定数量的股份，以筹集资本进行初始投资。其股份可以在证券交易所进行买卖，但不会再创建新股份，也不会有新的资金流入基金。

相比之下，开放式基金，如大多数共同基金和交易所交易基金（ETFs），则接受持续的新投资资金。它们根据需求发行新股份，并回购自身股份。

许多市政债券基金和一些全球投资基金属于闭端基金。

关键要点​

  • 闭端基金的初始资本通过一次性发行有限数量的股份来筹集。
  • 这些股份可以在公开证券交易所买卖，但不会创建新股份。
  • 闭端基金通常由专业管理，与指数共同基金和许多ETFs不同，通常专注于单一行业、部门或地区。

理解闭端基金​

和许多共同基金一样，闭端基金有一个经理负责监督投资组合，并积极地买卖和持有资产。

类似于股票和ETFs，闭端基金的股份在交易日内价格波动。然而，闭端基金的母公司不会发行额外股份，并且基金本身不会回购股份——除非该闭端基金是间隔基金，这是一种可以回购股份的闭端基金。

闭端基金和开放式共同基金有许多相似之处。两者均向股东分配收入和资本利得。两者都收取年度费用比率作为服务费用。此外，提供这些基金的公司必须在证券交易委员会（SEC）注册。[1]

闭端基金与开放式基金的区别​

闭端基金在基本结构上与开放式基金有所不同。如前所述，闭端基金通过一次性发行固定数量的股份来筹集规定金额的资本。一旦股份售出，该发行即告“关闭”。

大多数共同基金和交易所交易基金不断接受新投资者的资金，发行额外股份，并回购希望出售股份的股东的股份。

闭端基金在证券交易所上市，其股份在交易日内像股票一样交易。

开放式共同基金仅在交易日结束时对其股份定价，并根据投资组合的净资产价值进行定价。闭端基金的股价则根据供求的变化和基金持有资产的价值波动。

由于它们仅在二级市场交易，闭端基金需要通过经纪账户进行买卖。开放式基金通常可以直接通过基金的赞助投资公司购买。

优点​

  • 多元化投资组合
  • 专业管理
  • 透明定价
  • 有潜在更高收益

缺点​

  • 可能受到波动影响
  • 流动性低于开放式基金
  • 只能通过经纪人购买
  • 可能存在大幅折扣

闭端基金与净资产价值（NAV）​

其定价是闭端基金的独特特点之一。基金的NAV定期计算，基于基金内资产的价值。然而，它在交易所的交易价格是市场驱动的。这意味着闭端基金的交易价格可能高于或低于其NAV。溢价价格意味着每股价格高于NAV，而折扣则相反，低于NAV。

造成这种情况的原因有多种。基金的市场价格可能因聚焦于当前受投资者欢迎的行业，或因其经理在投资者中享有良好声誉而上涨。或者，历史表现不佳或波动性可能使投资者对该基金产生警惕，从而导致其股价下跌。

闭端基金的表现​

闭端基金不从投资者手中回购股份。这意味着它们不需要保持较大的现金储备，使得它们可以投入更多资金进行投资。

它们还可以大量使用杠杆——借款——以提升投资回报。

因此，闭端基金可能能够提供比其开放式共同基金更高的整体回报。

闭端基金的类型示例​

闭端基金有许多不同类型。其中包括商业发展公司（BDCs）、房地产基金、商品基金和债券基金。按管理资产规模计算，最大的闭端基金类型是市政债券基金。这些大型基金投资于州和地方政府以及联邦政府机构的债务义务。这些基金的经理通常寻求广泛分散以降低风险，但也可能依赖于杠杆以最大化回报。

经理们还会建立闭端的全球、国际和新兴市场基金，混合股票和固定收益工具。

注意： 全球基金结合了美国和国际证券。国际基金仅购买非美国证券。新兴市场基金集中于增长迅速且波动较大的外国行业和地区。

其中一个最大的闭端基金是伊顿·万斯税收管理全球多元化股票收入基金（EXG）。该基金成立于2007年，截至2023年12月31日，其总净资产为27亿美元。[2] 主要投资目标是提供当前收入和收益，次要目标是资本增值。

闭端基金的优势​

闭端基金的股份在交易所全天交易，市场驱动的价格可能与其NAV存在差异。这为从高或低的价值中获利提供了机会。

闭端基金与开放式基金的不同之处​

开放式共同基金在投资者选择购买时发行新股份，并在有需要时进行回购。闭端基金只在一次发行中出售股份。闭端基金通常还倾向于使用杠杆或借款来提升回报。这意味着在经济良好时获得更高潜在回报，而在不利时则面临更高潜在风险。

闭端基金的缺点​

闭端基金的一大显著缺点是不会再发行新股份。因此，要获得闭端基金的股份，你必须找到愿意以溢价出售股份的人，或等到市场上有股份开放出售。

结论​

闭端基金是仅在一次发行中出售股份的基金。当这些股份全部售出后，除非有持有人决定出售，否则将不再有可供购买的股份。闭端基金通常按其净资产价值定价，但价格在交易日内波动，因为它们在积极交易。

参考文献​

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Investment Company Registration and Regulation Package."

[2] Eaton Vance. "Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund."